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　　本周A股市場出現了先揚后抑的走勢，尤其是周末，在IPO腳步聲漸漸臨近的背景下，大盤沖高受阻跳水，上證指數漸有形成頭部的征兆。我們認為，如此走勢折射出A股市場短期表現不容樂觀，在此背景下，部分資金“護盤”動作形成的熱點值得關注。

　　雙重壓力抑制市場

　　其實，本周多頭一度有激情再起的跡象。比如多頭突然啟動以貴州茅臺、五糧液等食品飲料股為代表的二線藍籌股，中鐵二局等鐵路基建股在本周也一度漲停，均說明多頭仍未放棄制造市場熱點的沖動。但可惜的是，此類熱點持續性并不是太樂觀，尤其是鐵路基建股、港口股等品種，僅僅只出現了一日脈沖行情，隨后就再度疲軟下來。之所以如此，主要是因為兩大壓力抑制了多頭的做多激情。

　　一是估值壓力。這一壓力不僅體現在當前A股市場上市公司的動態市盈率、市凈率數據中，還體現在當前動態市盈率等估值數據與經濟復蘇預期略有背離的格局中。畢竟，5月份的經濟數據顯示，經濟復蘇的趨勢雖然樂觀，但低于市場預期，尤其是進出口、用電量等數據顯示各路對上市公司未來成長性的樂觀預期缺乏經濟基礎配合。更何況，在下游需求未大幅擴張之前，上游原料價格大幅漲升，也可能進一步侵吞上市公司盈利。在此背景下，已有機構資金開始反思當前的股價是否漸顯估值泡沫，這自然影響到多頭的做多激情。

　　二是資金面壓力。雖然目前全球性資金流動過剩的特征較為明顯，但A股市場的資金面壓力卻有所顯現。比如關于大小非減持的大宗交易信息目前漸趨增多，從而增加了資金需求；再比如即將開閘的IPO也需要大量的二級市場資金予以承接，資金分流壓力加劇了各路資金的觀望情緒，以至于本周末醫藥股再度面臨疫情加重大題材的刺激，也難以有樂觀走勢出現，而國際大宗商品價格的活躍也未刺激有色金屬股、資源股的活躍，這本身不僅折射出市場資金面的壓力，也顯示出市場開始出現“審美疲勞”。

　　護盤行為帶來短線熱點

　　不過盤口顯示，多頭也并非坐以待斃。一方面是因為多頭有著護盤底氣，這主要來源于全球經濟雖然復蘇步伐一波三折，但畢竟漸有走出金融海嘯陰影的跡象，這就意味著市場不可能再現去年下半年的單邊跌勢，既如此，就存在著投資機會。

　　另一方面則是因為近期市場雖然審美疲勞漸顯，但不均衡的發展特征等因素意味著，市場在不振的背景下也會有相對樂觀的行業數據出現，從而帶來投資機會。故機構資金在本周末也有努力護盤的行為出現。這主要體現為兩類個股的走勢：

　　一是指標股與人氣股，主要是工商銀行、中國石油等指標股，以及地產股、券商股等人氣股。正是由于此類個股的活躍，市場在本周末尾盤方顯企穩態勢。

　　二是體現在一批上升通道清晰、資金深度介入的品種中，比如商業城、北海國發、廣州浪奇等品種。此類個股的共性在于產業整合前景較為樂觀，資金不愿意看到其股價出現隨波逐流的走勢，故在本周加大了護盤力度，從而產生了市場新亮點。

　　兩大板塊或有機會

　　如此看來，下周大盤雖然壓力較重，甚至不排除重心進一步下移的可能，但由于新亮點的持續出現以及護盤資金的深度介入，短線市場也不至于出現持續調整或者暴跌走勢。就目前來看，以下兩大板塊或有一定投資機會：

　　一是題材漸趨明朗且步入上升通道的個股。一方面是因為資金的護盤底氣以及技術面的上升趨勢所帶來的做多慣性，其股價仍有上沖可能；另一方面則是因為此類個股短線存在題材刺激，比如說北海國發，證券論壇時常出現關于重組的猜測；再比如說由于產業資本深度介入，以及市場對其持有的盛京銀行股權的重估等因素，商業城的股價也有望保持活躍。此類個股尚有ST能山、長力股份、ST中鎢、ST天宏等品種。

　　二是IPO受益概念股。券商股無疑首當其沖，尤其是東北證券等中小市值券商，業績對IPO所帶來的投行業務較為敏感，可跟蹤。與此同時，大量擁有優質企業股權的個股以及由此衍生出來的創投概念股也可跟蹤，比如說德美化工、同方股份、長園集團等品種。此外，對于電廣傳媒、博瑞傳播等擁有優質企業股權或創投概念的個股也可跟蹤。

　　另外，對前文提及的二線藍籌股中擁有產業積極變化預期的品種也可跟蹤，比如說產品價格上漲預期強烈的貴州茅臺、五糧液，再比如說受汽車行業銷售數據刺激的一汽轎車，以及擁有產業整合預期的金龍汽車等品種。(金百靈投資　秦洪)