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　　中金：煤炭股價顯著跑在了行業基本面的前面，未來一段時間再繼續超越大盤的難度較大

　　煤炭石油板塊資金明顯流出，這是大市值板塊中第一個出現此跡象的板塊。

　　這與前期煤炭板塊的瘋狂形成了鮮明的對比。這一與行業基本面并不太相稱的瘋狂拉升持續了一個多月。5月份前兩個星期，煤炭石油板塊遭遇各路資金追捧，凈流入20.44億元。

　　5月18日至5月22日，煤炭石油板塊凈流出13.01億元；5月25日至5月27日，盡管有中國石油支撐，但該板塊再次流出2.25億元。

　　資金已經轉向。

　　機構拋壓，板塊重挫

　　5月26日，煤炭板塊開始大幅回調。當日，該板塊重挫5%，高居板塊跌幅榜首位。其中，金牛能源(000937.SZ)大跌7.95%，盤江股份(600395.SH)跌7.85%，潞安環能(601699.SH)跌7.36%，開灤股份(600997.SH)、蘭花科創(600123.SH)跌幅超6%，中國神華(601088.SH)跌3.26%。

　　公開信息顯示，當日，金牛能源賣出榜前兩名為機構包攬，分別賣出1.07億元和0.91億元，第三名為華寶證券北京崇文門外大街營業部，第四和第五名仍為機構專用，前五名合計賣出3.7億元。而接盤的前五名除了一個機構專用席位外，其余皆為營業部。

　　盤江股份(600395.SH)的遭遇與金牛能源驚人的相似，機構大幅拋壓該股。盤江股份5月26日的公開信息顯示，賣出榜前三名均為機構專用席位，分別賣出0.45億元、0.35億元和0.25億元，賣出第四名則為去年9月因炒作上海三毛(600689.SH)而出名的渤海證券上海彰武路營業部，當天賣出0.15億元。

　　而買入榜前五名中除了一個機構專用席位外，其余四個均為普通營業部，合計買入0.83億元。

　　超贏數據顯示，所有的主流煤炭個股均處于資金凈流出狀態，其中漲幅并不大的中煤能源(601898.SH)三天內凈流出3.96億元，緊隨其后的是潞安環能和中國神華，流出金額均超過2億元。

　　分析師：獲利盤正常回吐

　　煤炭板塊一直與油價息息相關。5月12日，國際油價早盤一度突破每桶60美元關口，為近六個月來的高點，市場在全球經濟衰退之中意外掀起一波石油熱。煤炭板塊也在此期間上演了一波瘋狂拉伸的行情，大資金流入跡象明顯。

　　但情況有了變化，似乎基本面起到了較大的影響作用。

　　5月25日，包括五大電力集團在內的國內主要發電集團召開定向封閉會議——電力企業海外煤炭洽談采購會，這是國內電企與海外煤企首次直面對話。這一被不少市場人士解讀為“形式大于內容”的會議再次讓國內煤電矛盾暴露在公眾目光下，在市場造成不小震動。次日，煤炭板塊即上演了上述跳水行情。

　　存在隱憂的還有焦煤總體的供求格局。在政策性限產措施下，小煤礦關停所造成的動力煤產量下降，但一定程度上卻被大型企業集團的產量放大所替代。

　　數據顯示，今年4月份全社會用電量、工業用電量下降幅度均較3月明顯加大，但4月份原煤產量卻同比增長了7.93%。這表明，煤炭產量雖受到了山西限產的影響，但其影響僅限于局部地區。目前，國內煤炭總量層面依然維持較高幅度增長，增長率并未脫離2005年以來10%左右的月平均漲幅。

　　獲利盤回吐也是關鍵因素。

　　“這其實也是正常的回調，因為煤炭板塊前期漲了很多了。”廣州證券分析師張廣文告訴記者，“存在獲利盤回吐的因素。”

　　資源稅，壓倒煤炭的最后稻草？

　　資源稅改革是一把懸在煤炭企業上方的達摩克利斯之劍，這一稅制改革在5月26日發布的《國務院批轉發展改革委關于2009年深化經濟體制改革工作意見的通知》(下稱《通知》)中被再次提及。《通知》表示，國內今年將加快推進財稅體制改革，研究制訂并擇機出臺資源稅改革方案。

　　“資源稅改革的推出對煤炭板塊還是有影響的。”張廣文說。

　　中金公司分析師韓永指出，2009年以來，煤炭板塊大幅跑贏大盤，體現了超跌反彈以及煤價超預期的因素，對于再通脹預期因素，也有了相當程度的體現。從中期來看，今年以來煤炭股價已經顯著跑在了行業基本面的前面，未來一段時間再繼續超越大盤的難度較大。

　　他表示，目前煤炭需求依舊疲軟，還沒有實質性改變。5月24日直供電廠煤炭庫存達到3123.94萬噸，月環比上升200.21萬噸；前24天直供電廠的日均耗煤量為161.83萬噸，與4月份的165.57萬噸相比下降2.3%；5月23日秦皇島煤炭庫存周環比上升47萬噸達到452萬噸。

　　張廣文則表示，短期內對該板塊最好還是觀望。理財周報記者 郭吉桐/文