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　　中國(guó)人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示。3月份銀行信貸大幅增長(zhǎng)，同時(shí)反映經(jīng)濟(jì)活躍程度的幾個(gè)指標(biāo)都有轉(zhuǎn)暖跡象。但分析人士認(rèn)為，未來還有降息空間，而存款準(zhǔn)備金率仍可下調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯回暖跡象

　　3月份，M2同比增長(zhǎng)25.51%，增幅比上年末高7.69個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高5.11個(gè)百分點(diǎn)。M2的高增長(zhǎng)主要來自信貸的推動(dòng)。3月份，人民幣貸款創(chuàng)下1.89萬億元的天量記錄。

　　分析人士指出，3月份信貸的高增長(zhǎng)主要有以下幾個(gè)原因：我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有近一步回穩(wěn)的跡象，銀行和企業(yè)的信心有所增強(qiáng)；在目前銀行利差顯著收窄、流動(dòng)性比較充裕的情況下，擴(kuò)大信貸投放規(guī)模成為銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要途徑；由于前兩個(gè)月低息票據(jù)增加較多，銀行一季度不容樂觀的盈利狀況進(jìn)一步明朗，可能會(huì)刺激銀行為實(shí)現(xiàn)全年利潤(rùn)目標(biāo)而在季度末擴(kuò)大投放；3月份信貸大幅增長(zhǎng)，在一定程度上與商業(yè)銀行在季末通過貸款擴(kuò)張來獲取更高的“市場(chǎng)份額”有關(guān)。

　　中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)楊再平表示，一季度的信貸增長(zhǎng)有一定合理性。高信貸投放是對(duì)適度寬松的貨幣政策的積極響應(yīng)。另外一方面，在寬松的貨幣政策出臺(tái)前存在信貸規(guī)模的控制，很多銀行有資金需求而沒有規(guī)模。所以實(shí)行適度寬松的貨幣政策后，信貸規(guī)模的超常規(guī)增長(zhǎng)，實(shí)際上是那個(gè)時(shí)候被壓抑的貸款意愿和能力的釋放，而且這種釋放的風(fēng)險(xiǎn)是在可控的范圍內(nèi)。雖然信貸增長(zhǎng)很快，但存貸比仍然沒有到75%的底線。

　　“目前商業(yè)銀行存貸比大概在70%”，楊再平表示。

　　同時(shí)，反映經(jīng)濟(jì)活躍度的幾個(gè)指標(biāo)均有好轉(zhuǎn)。3月份，反映經(jīng)濟(jì)景氣度的M1回升至17.04%，主要原因在于企業(yè)活期存款的大幅增加。3月企業(yè)活期存款新增額達(dá)到9377.21億元，環(huán)比增幅達(dá)到驚人的55%。可能顯示微觀經(jīng)濟(jì)主體的活躍度增加。

　　而作為衡量經(jīng)濟(jì)景氣狀況替代指標(biāo)的M2-M1這一“剪刀差”為8.47%，較2月份收窄1.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，從居民戶中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款看，3月份居民戶中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款新增972億元，較上月新增117.24億元，環(huán)比增長(zhǎng)829%，印證了3月份房地產(chǎn)市場(chǎng)的“小陽春”現(xiàn)象。分析人士認(rèn)為，從這一數(shù)據(jù)看，3月份的消費(fèi)增速也可能止跌走穩(wěn)。

　　雙率還有調(diào)整空間

　　天量信貸投放和銀行體系內(nèi)流動(dòng)性充裕的狀況使得降息的必要性降低，但3月份CPI數(shù)據(jù)可能仍然為負(fù)以及通縮的壓力仍然向貨幣政策施壓。市場(chǎng)對(duì)貨幣政策后期操作存有分歧。

　　楊再平表示，信貸資金“一定不能太廉價(jià)，廉價(jià)的信貸資金就會(huì)縱容無效和低效的投資。”

　　中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長(zhǎng)湯敏對(duì)記者表示，是否降息還要“等一等”。

　　摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，從實(shí)際利率的角度看，二季度可能仍有一次降息。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為，央行有必要對(duì)利率體系進(jìn)行調(diào)整。“現(xiàn)在銀行體系內(nèi)和體系外利率水平相差太大。導(dǎo)致存在資金套利情況和前幾天發(fā)行的地方債收益率太低甚至交易量為零的情況。三年期地方債年利率水平只有1.6%。地方政府拿到資金轉(zhuǎn)存到銀行里面，銀行存款利率水平3.33%，這樣直接套利就可以了，怎么可能會(huì)去投資呢？”

　　他表示，現(xiàn)在利率結(jié)構(gòu)存在很大的問題。同時(shí)通貨緊縮進(jìn)一步持續(xù)，會(huì)讓央行的降息可能性加大。“我認(rèn)為銀行的存貸款利率水平仍然是要往下降的。”

　　數(shù)據(jù)顯示，3月貨幣市場(chǎng)利率較2月份持續(xù)下行，銀行資金面十分充裕，近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能性較小。央行仍將以公開市場(chǎng)操作為主要手段，平滑季度間到期資金量的分布。按照“落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”要求，未來若高增長(zhǎng)無法持續(xù)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將成為主力手段。(記者 任曉)