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　　A股市場化程度日益提高。

　　統計顯示,2009年多達431家上市公司的限售股全部解禁,這意味著三成股票將步入全流通時代。本月,以招商銀行為代表的數只股票進入全流通,這僅是A股步入全流通時代的一個開端,伴隨著近7000億股限售股上市流通,A股市場的股本結構正向全流通時代變革。

　　全流通時代,投資者應該秉承什么樣的投資策略?

　　全流通今年大擴軍

　　統計數據顯示,今年將有629家公司實現股改全流通,占所有股改公司的47.36%。截至目前,A股市場上只有219只股票實現了股改后全流通,占所有股改公司的16.49%。截至今年底將有848家公司實現股改全流通,占所有1602家A股上市公司的64.86%。

　　從各月的解禁數量來看,解禁的壓力分布也不平衡。2009年解禁股主要分布在3月、5月、7月、8月、10月等月份,其中7月和10月解禁量最大,分別達1864.71億股、3130.57億股,是股改以來解禁規模最大的一年。

　　2008年,大小非解禁的公司,主要是些小市值公司,而2009年大小非解禁的特點是權重股扮演主角。資料顯示,2009年銀行、能源等權重行業的流通股比例將大幅上升。銀行業中,中行、建行和工行將實現全流通;能源行業中,中石化將于10月10日實現全流通。隨著2月27日招商銀行47.99億股解禁股的流通,2009年權重行業解禁的序幕隨之拉開。

　　招商證券策略分析師陳文招表示,權重行業解禁股如果集中減持,對市場的供求平衡產生很大的壓力,對股指的壓力不可小覷。但在東北證券金融與產業研究所沈正陽看來,權重股的解禁大潮對市場的沖擊并不可怕:“中國銀行、工商銀行、中國石化三家公司,在目前中央匯金公司增持的背景下,很難看出它們有什么減持的動機。”

　　大股東減持意愿降低

　　春節過后的第一個交易日,解禁的股票多達21家,大部分股票都沒有出現解禁下跌的情況,ST望春花和ST百花還出現了漲停。股改限售股中,解禁市值較大的遼寧成大僅跌2%左右,科學城則漲逾3%。

　　與此同時,大宗交易平臺上的大小非交易慘淡,也表明大小非奇貨可居。2008年12月,在滬市發生的大宗交易高達403筆,刷新單月大宗交易筆數和金額紀錄,但新年后,股市大宗交易平臺中的大小非交易出現間歇性斷流:1月份,發生在滬市的大宗交易總共只有50筆,發生在深市的還不到30筆。春節后第一個交易日,兩市僅德潤電子一筆交易,涉及金額960萬元,當日滬市沒有一筆大宗交易成交。此外,在上交所的大宗交易申報信息表中,也有數個交易日未看到新的申報信息。

　　之所以出現這種巨大的轉變,主要是因為基本面發生了變化。廣州證券策略研究員張廣文認為,目前國內信貸規模已大幅增長,“大小非”的持有者不再急需通過減持套現獲取資金。

　　陳文招表示,在實體經濟收縮、銀行利率大幅下降的形勢下,大小非套現后資金沒有更有利的投資渠道。

　　市場化程度越高價值投資越有效

　　隨著越來越多的股票全流通,股民投資理念也應隨之改變。南京財經大學金融學院副教授王玉寶指出,2009年炒股最主要的問題在于經濟基本面,基本面好了,“大小非”的負面影響就會弱很多。2009年投資者對“大小非”問題當理性看待,既不要像去年那樣成為驚弓之鳥,也不能完全掉以輕心。如果是追求價值投資的就可以擇機買入,不受“大小非”困擾,中長期持有。

　　英大證券研究所所長李大霄表示,大小非是困擾市場的重要問題,而現在的情況是這一問題已經出現了一些變化,解禁股并不是完全不計成本地單方面減持。隨著惜售行為的增加,那些在大宗交易中淘金的投資者們將不容易拿到低折扣,進而在二級市場傾銷的舉動就會大幅收斂。“這是一個根本性的變革,我們不應該又回到分置的老路上,這是我們證券市場具備真正意義上的投資價值的基礎,而之前只是一個融資的場所。”

　　此外,管理層也表示要“著力擴大市場長期資金來源,研究鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施”,而長期資金的入場,不但能化解大小非解禁的壓力,還會帶動價值投資理念的深入人心。

　　長城證券分析師楊流學告訴記者,隨著越來越多的股票全流通,股市市場化程度越來越高,而越是市場化程度高的市場,價值投資理念越能發揮作用。“此前價值投資給股民帶來巨大損失,不是巴菲特出了問題,而是中國股市自己的問題。全流通時代,政策市、消息市必將讓位給價值投資。”(記者 田志明)