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　　近時期以來，許多機構對明年上證綜合指數運行區間進行了預測。而從機構預測來看，A股明年的指數波動范圍總體呈現出基本共性，即大多數沒有看漲過3000點，也很少有機構預測跌破1000點(詳見附表)。但市場中也有一些私募機構和分析師的觀點，既有看漲過3000點者，也有認為跌破1000點者。如何看待機構對明年A股市場的預測呢？ 

　　對于機構預測市場的情況，筆者認為作為投資者應高度關注。由于中國A股的基本面發生重大變化及技術面仍有調整空間，因此其中的風險與機遇是共存的。在對上述機構預測分析的基礎上，投資者可從下述一些因素來理性看待機構預測情況，并制定適合自己的投資策略。

　　機構預測的波動區間總體合理

　　從附表所述最低點1200點到最高點3000點，這個區間是建立在金融危機的蔓延與轉化情況基礎上的，更體現出對中國經濟數據的一種反映：如果中國經濟明年“保八”成功，那么其對應的3000點，對應的上市公司總體平均PE應在25倍左右；如果世界經濟出現嚴懲衰退，中國經濟受到沖擊影響走弱，經濟數據再顯惡化，那么A股跌至1200點，對應的總體PE可能在10倍左右。因此明年A股的總體PE運行在10-25倍之間是正常的波動，而如果出現極端情況，比如上市公司業績大幅度變化、國際經濟形勢再次惡化或A股自身“大小非”空前解禁變現，那么其A股的運行空間下限也可能破位；反之，則可依據經濟形勢的情況來判定A股的運行。從國際資本市場發展來看，PE水平總體呈現在6-17倍之間運行，比如英國、美國、日本、我國香港等，其近年來股指運行區間大致在上述PE區間。隨著A股市場國際化的成熟，其PE水平將是股指運行的重要參考。

　　投資過程中不能過分依賴指數

　　盡管機構投資者對明年的股指運行區間做出了預測，但投資者在參考過程中，卻不能完全依據股指來選擇品種進行投資。一般而言，指數的運行與個股的表現是呈現正相關，但由于A股明年有可能推出股指期貨或創業板，情況可能較為不同。由于股指期貨定價機制的引導作用，在指數上升的過程中，一些績差股反而可能出現急劇的崩跌；相反，在指數下跌的過程中，一些績優、回報和定價優勢明顯的公司，卻不一定隨股指下跌，甚至有可能上升。多層次市場中如果創業板推出，也將改變中國證券市場的投資結構。創業板在推出的初期階段內有可能呈現出獨立的股指運行，然后回歸與A股指數趨同。因此投資者在多層次市場可能推出、投資多元化市場形成的過程中，上證綜指不應作為投資的主要甚至唯一參考。

　　預測的區間往往可能被打破

　　從A股市場歷年機構投資者對股指預測來看，其有些年份的預測區間較為準確，而有的年份則失之千里。比如去年機構對2008年的股指預期中，沒有一家預測A股要跌破3000點的，而有的機構甚至將上證綜指上行運行區間定在了8000-10000點。但事實上，股市泡沫的崩跌使得A股不僅跌破3000點，而且跌破2000點。因此對于機構預測的股指運行空間，應該清楚地認識到，其預測是依據目前的情況和分析，而市場往往是變化多端的。比如今年9月份的金融危機可能許多機構并沒有預測到，但明年又會發生什么，誰又能未卜先知？股市是軍事、經濟、金融等諸多因素影響的場所，因此作為投資者如果在將來國內外經濟、軍事、金融等環境出現重大變化時，就不能依據機構目前預測的股指來進行市場運作，因為機構預測往往會因重大經濟、軍事、金融、市場創新等發生偏差。

　　總體而言，機構投資者目前對2009年上證綜指的預測總體趨于共性，而這一共性存在較完備的經濟與技術基礎，如果2009年中國經濟沒有出現重大改觀、世界金融危機或經濟衰退仍然沒有好轉、世界政治、軍事格局等不出現重大變化、中國資本市場多層次體系穩步推行、“大小非”減持出現制度突破等，那么A股的運行空間應該是在合理估值即1200-3000點之間運行；但如果出現與上述因素重大偏差性因素，那么A股的運行空間上限與下限就不是絕對的。因此作為投資者應理性的看待機構投資者對明年股指的預測，既要重視，又不要把它當作教條盲目地參考。風云變幻的資本市場需要我們投資者能夠應時而變。

　　部分機構對2009年股指預測情況一覽

　　機構名稱 2009年股指預測情況

　　申銀萬國 A股波動區域1600到2600點

　　銀河證券 全年波動區間在2500點到3000點

　　中原證券 滬指運行區間為1300-2900點

　　天相投顧 2009年滬指運行于1650-2700點

　　九鼎德盛 上證綜指運行區間為1300-2750

　　民族證券 上證綜指1350-2700

　　長江證券 2009年滬指運行于1500-2700點

　　招行證券 上證綜指1400-2700

　　中金公司 不排除A股明年還有20%的調整幅度，但是2010年將趨于穩定

　　中信建投 A股波動區間1200至2700點

　　國元證券 滬指運行區間1200-2400點

　　中信證券 震蕩反彈是市場的主基調，下半年迎來長期建倉機會

　　國泰君安 2009年滬指運行于1800-2800點

　　海通證券 形勢可能還要嚴峻，A股可能下探1300點后得到支撐，才有望企穩回暖（九鼎德盛 肖玉航）