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　　受擴大內需利好政策刺激，近幾個交易日鐵路、水泥、鋼鐵、建筑等行業個股表現活躍。我們認為，當前市場估值已經進入底部區域，此時國家宏觀調控政策大轉向以刺激經濟，預示著A股市場最困難的時候正在過去。

　　統計數據顯示，受宏觀經濟增速超預期下滑影響，2008年前三季度上市公司利潤同比增速回落至7.11%。上市公司業績增速趨緩從根本上動搖了A股市場估值基礎，這是造成市場大幅調整的主要動因。從供求角度分析，股權分置改革后市場形成的大規模“大小非”造成了市場供求失衡，這是導致A股市場大幅調整70%以上的另一個重要原因。

　　從最新公布的國民經濟運行數據以及國家出臺的各項“保增長”措施來看，適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策將為宏觀經濟運行創造比較有利的環境，結合股票市場近期表現分析，我們認為，A股市場最困難的時期可能在今年第四季度過去。

　　首先，最新公布的10月份CPI回落到4%，這說明經過此輪宏觀調控，通貨膨脹已經得到了有效的控制。而從工業企業產品出廠價格因素分析，隨著有色金屬、鋼鐵、煤炭等行業的產能縮減及產品價格下降趨勢的形成，構成PPI上漲的主要因素已經進入逆向傳導階段。10月份PPI回落到6.8%，我們判斷，PPI在9月份觸頂后已經進入下行趨勢。CPI、PPI數據雙降顯示企業成本高峰已經過去，未來宏觀調控的重點也將轉向經濟“保增長”。

　　進入10月份后，央行先后兩次宣布下調金融機構人民幣存貸款基準利率，從政策出臺的時機及連續性判斷，貨幣政策正在進入新的降息周期。在國際金融危機影響下，我國外貿行業受到了嚴重沖擊，歐、美市場的衰退局面短期內難以扭轉，國民經濟“保增長”已經成為當務之急。在國內通貨膨脹得到有效遏制的背景下，政府近期密集出臺擴大投資拉動內需的積極財政政策。我們認為，在適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策大力支持下，宏觀經濟增速下滑及上市公司整體經營業績下滑局面有望在今年第四季度后出現改善。

　　另外，從市場大宗交易數據分析，我們發現，10月份以來大股東增持A股跡象較之前更為明顯。A股市場經過近1年的大幅度調整，部分品種的估值水平已經對產業資本構成吸引力，這些產業資本持續對優質資產的增持有利于穩定投資者預期。

　　再從盤面特點看，11月初以來，金融類權重股盤中拋壓明顯減弱并出現企穩跡象，對穩定股指起到重要作用。在政府連續出臺擴大投資拉動內需政策的刺激下，近期基礎建設相關行業個股表現強勁，帶動其他板塊也有所表現，市場量能放大到1100億的水平。在宏觀經濟基本面預期正在逐步改善的情況下，市場調整階段性底部特征逐步清晰，就中期而言，我們認為，A股市場最困難的時期正在過去。(西部證券 李保平)