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　　高盛／高華策略研究近期在其報告中預計，2009年A股市場的股價潛在回報率或將達到11.0%，上行空間將主要受到全球(國內)增長企穩跡象出現后估值倍數的正常化推動。預計到2009年年底時，滬深300指數有可能漲至1980點。

　　高盛／高華分析師指出，危機往往會帶來具吸引力的長期投資機會。擁有強勁增長潛力和雄厚的財政、外匯儲備實力的中國，仍是全球最佳投資市場之一。雖然目前的宏觀和盈利可預見性格外低，但頗具吸引力的估值、市場每股盈利和匯率預期的下調、有利的流動性狀況以及支持增長的政策傾向等，將為價格下行風險提供支撐。預計全球/中國經濟增長可能在2009年下半年逐步企穩，A股回報率也將集中在2009年下半年。此外，在對增長感到擔憂和看好長期價值這兩種觀點的此消彼長中，也不排除2009年上半年市場出現復蘇行情的可能。

　　對于宏觀經濟，高盛／高華認為，中國的長期增長潛力將保持不變，初露端倪的經濟增長放緩在更大程度上是周期性而非結構性的下滑。只要全球經濟不陷入長期的衰退周期，雄厚的財力、外匯儲備和支持經濟增長的政策傾向，應能幫助中國抵御中短期內的嚴峻經濟挑戰。

　　在盈利方面，高盛／高華表示，市場對2009年企業盈利的預測(H股和A股分別增長10.9%和16.7%)，并沒有充分體現出根據歷史數據和杜邦分析得出的宏觀和商業環境急劇惡化的局面。

　　而從估值角度看，H股和A股市場從長期看是具有吸引力的。分析師指出，雖然僅僅是有吸引力的估值并不足以扭轉市場走勢，“估值偏低”在受到流動性壓力沉重打擊的熊市環境中并不是一個充分的樂觀理由；但當前中國股票的估值與歷史水平、全球其他地區市場以及其他資產類別相比，均已經具有吸引力。因此，絕對和相對估值偏低應當為希望分享中國長期增長潛力的長線投資者提供合理的戰略性買入機會。

　　此外，市場流動性可能出現改善。高盛／高華認為，衡量流動性和市場情緒的一系列指標表明，H股和A股市場的流動性狀況可能會從目前的低迷水平回升，而不是進一步惡化。當金融體系的壓力得以緩解時，隨著2009年下半年全球/中國經濟可能呈現企穩跡象，流動性對于中國股市而言可能再次“化敵為友”。

　　在具體行業配置方面，高盛／高華在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強的日常消費品、互聯網(傳媒)、電信行業；下半年轉向貝塔值較高的金融服務(包括銀行、保險和房地產)和周期性較強的行業(原材料和航運)。就具體品種而言，工商銀行、中國石化、大唐發電、大秦鐵路、貴州茅臺、中國鐵建、海螺水泥、張裕A、寧滬高速、青島啤酒，成為高盛／高華2009年十大A股首選股票。 (記者　龍躍)