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　　證監會宣布近期將啟動融資融券業務試點后，投資者都很關注自己是否能參與融資融券、有哪些注意事項等問題。對此,業內人士進行了詳解。

　　參與門檻不會低

　　證監會有關部門負責人表示，“肯定會有門檻。不管是融資還是融券，都相當于證券公司借錢給客戶，為了控制風險，證券公司通常會選擇客戶，根據客戶的資質條件決定給不給予融資融券業務。”

　　尤其是在試點階段，證券公司只能用自有資金和自有證券進行融資融券，它的資金規模有限，而客戶比較多，因此會挑選客戶，比如先對客戶進行征信調查等。

　　此外，融資融券開閘后，新入市的投資者將暫時無法分享。為了避免其他證券公司的客戶大量轉到試點券商開戶，監管部門將要求證券公司對融資融券的客戶有開戶時間要求，比如18個月或2年甚至更長，盡量只對現有客戶提供融資融券業務。

　　杠桿作用不會太大

　　由于從事融資融券交易，既可能放大盈利，也可能加大虧損，為了做到風險可控，在試點階段保證金比例會適度提高，融資融券的杠桿作用不會很明顯。

　　根據2006年滬深交易所發布的實施細則，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%；同樣，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。如果按50%計算，假設投資者向證券公司融資100萬元，就需要提供50萬元的保證金，50萬元可以做100萬元的交易，資金放大1倍，杠桿作用為2。

　　而在試點階段，保證金比例會適度提高。在監管部門的窗口指導下，各試點證券公司根據各自情況，有可能把最低保證金比例從50%提高到60%甚至70%。如果按60%計算，同樣是向證券公司融資100萬元，就需要60萬元保證金，60萬元可以做100萬元的交易，資金放大2/3倍，杠桿作用是1.67。

　　由于股價時刻在變動，除了最低保證金要求，實施細則還規定，客戶維持擔保比例不得低于130%。維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×市價＋利息及費用)。

　　保證金可以是現金，也可以用投資者已經持有的證券充抵，但充抵保證金的有價證券，需要先進行一定程度的打折后才能折算為保證金。比如，上證180指數成分股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%；交易所交易型開放式指數基金折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。

　　需要提醒的是，投資者參與融資融券應量力而行，不應一次性把全部“家底”都拿去充當保證金。如果投資者維持擔保比例低于130%時，必須在2個交易日內追加擔保物，使擔保比例達到150%以上，否則將會被證券公司強行平倉,這就需要投資者預留相當資金用以追加保證金。

　　交易受到相關限定

　　相比普通的證券買賣，除了保證金外，融資融券交易還有幾個不同點——投資標的不同、需要開設專用帳戶、融券賣出價格有限制等。

　　投資標的不同。可作為融資融券標的股票有嚴格限定，投資者只能在交易所公布的股票范圍內買賣，這些股票將主要是藍籌股。

　　帳戶不同。投資者在進行融資融券交易前，應按照有關規定與證券公司簽訂融資融券合同及風險揭示書，并開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。

　　融券賣出價格有限制。根據規定，融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當天沒有產生成交的，申報價格不得低于其前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。這是為了避免部分融券投資者通過大量賣空操縱股價短期走勢。

　　持股時間。根據交易所的規定，投資者融資融券期限不得超過6個月。也就是說，到了約定期限，投資者必須賣券還款或者買券還券，除非是用自有資金直接還款或用自有證券直接還券。

　　另外，融資融券暫不采用大宗交易方式。

　　融資將是主流

　　業內人士預計，融資融券試點推出后,融資將是主流。這是因為，當市場運行到高位時，投資者想通過融券賣空，很可能沒法向證券公司融到證券——“精明”的證券公司會選擇自己賣出股票而不是借出股票。假設一只股票當前股價是8元，未來幾個月可能跌到6元，證券公司借出1萬股幾個月后收回時市值就只值6萬元了，而自己及時賣出就能落袋8萬元。

　　證券公司的資產結構，也決定了融資規模會遠大于融券規模。在試點階段，融資融券業務資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產結構當中，貨幣資產比例比較高，證券資產比例相對較少，可用作融券交易標的物的證券資產更少。在成熟市場上，也是融資規模明顯大于融券規模。(申屠青南)