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　　昨日，上證綜指在沒有任何抵抗下，輕而易舉地擊碎了2000點防線。在市場恐慌情緒嚴重彌漫的情況下，央行下調“兩率”的利好消息猶如過眼云煙。哀鴻遍野的A股進入“1”時代后還將何去何從呢？業內人士認為，這場股市浩劫還沒有結束，筑底還需要時間。

　　股市進入“1”時代

　　“某日，A君告訴B君，我持有股票的兩位數前一位沒了，后面那個數字是9。B君無比同情地看著他問道，你前面是1，還是2。A君哭笑不得地回答，是6。”這是采訪中，股民秦小姐告訴記者的笑話，“笑話中的事，在現實股市中比比皆是。” “快6年了，首次向下調整了貸款利率；快9年了，首次下調了存款準備金率。而且在股市處于關鍵轉折點的時候出臺，意義非常重大。”一位擁有15年股齡的股民費先生在接受記者采訪時指出。“它作為中央政府的政策導向開始發生轉向一個信號，表現了從緊周期轉為放松周期的標志。但是出乎意料的是，調整政策還是從貨幣政策開始，而并非市場預期的財政政策。”

　　市場有消息稱，管理層對股市的底線是1200點，對此，很多受訪的股民則表示，1800點-1500點已經是他們的底線，再往下跌將很難想象后果。

　　銀行股亮“紅燈”

　　9月15日下午，央行宣布存款準備金率下調1個百分點，同時下調人民幣貸款基準利率。雖然此消息被不少業內人士解讀為有助股市反彈的利好消息，但其對于銀行業來說卻并不是個好消息。昨日七大上市銀行用罕見的集體跌停來顯示了投資者的悲觀情緒，那么，銀行股的影響究竟有多少呢？招商證券分析師李珊珊昨日發布最新報告認為，銀行業的靜態負面影響將在5個百分點左右。根據報告指出，綜合考慮準備金率的下調，除華夏銀行所受影響較大，為15.7%以外，其他上市銀行2008年盈利的年化影響幅度在5%—10%，其中浦發銀行，深發展為9.8%和9.5%；其他銀行所受影響幅度在5%左右，建行、南京銀行、北京銀行影響幅度則要略低于5%。但由于以貸款到期期限替代貸款期限，會高估短期貸款，低估長期貸款，所以實際的靜態影響將略低于該幅度，剔除華夏銀行，應基本集中在5%左右的區間。

　　“這次貨幣政策調整只下調了人民幣貸款基準利率，存款基準利率保持不變。因此，銀行的存貸差減小，對于銀行股來說構成利空，更何況工行等六大行的存款準備金率還沒有下調。”宏源證券首席策略研究員唐永剛進一步指出了昨日銀行股集體重創的原因。

　　“兩率”下調只是開始？

　　雖然“兩率”下調并沒有為昨日的股市帶來實質性的利好，但國泰君安策略分析師翟鵬卻指出，“我們應該看到政策已經轉向‘保增長’了，市場對政策的想象空間被打開，隨著改革紅利不斷釋放，市場將迎來糾錯性投資機會。”翟鵬認為，雖然“兩率”下調對銀行板塊構成負面影響，甚至可能造成短期市場下跌，但政策已開始轉向，后期政策將會不斷推出。

　　國際投行摩根大通昨日也發表了對央行此次下調“兩率”的正面評價，該行中國首席經濟學家龔方雄認為，“這是一連串從寬及財政刺激政策的開始。”人民銀行強調這次下調旨在保持經濟“平穩快速”增長。值得注意的是，央行并未提及任何“從緊措施”，這是自去年年底以來的第一次。因此，可以認為這是央行將會在未來進一步放松貨幣政策的強烈信號。國金證券策略組預測，隨著PPI逐漸下行，以及經濟增長風險的進一步顯現，貨幣政策的放松會逐漸轉向全面，從保經濟增長轉向積極刺激增長，預計未來6-12個月內，央行存在再度降低利率的可能。

　　期待政策集中出臺

　　然而，“兩率”的下調仍然難以改變市場下行的運行狀況。業內人士認為，一攬子刺激經濟增長的措施集中出臺才能阻擋股指的脫韁下行。宏源證券研究員王智勇指出，A股步入熊市的兩大問題一是經濟問題，二是供求問題。前者在市場之外，決定于宏觀經濟的大背景，后者在市場之內，決定于A股的制度體系。然而，轉嫁成本并不等于市場自我救贖，管理層必須對新股的發行制度、交易制度做徹底的改革。目前出臺的政策對經濟問題和供求問題的影響都是有限的，A股流動性逆轉短期依然難以有解。

　　招商證券分析師趙建興認為，可以促成市場轉折的兩大條件目前還算不上完全成熟：經濟政策開始轉向，但是否能立即發揮效果，還需要觀察；同時，股市政策也開始轉向，但能夠切實改變短期供需關系的強有力政策仍未出現。由此看來，貨幣政策轉向帶來的短線反彈可以預期，但市場至少還需要繼續筑底以消化大小非減持壓力。(記者 趙怡雯 宋璇)