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　　A股估值高還是低，目前頗有爭議，一時間公說公有理，婆說婆有理，反而大家都鬧不清A股到底應該有什么樣的估值了。

　　談到估值，自然不能不提市盈率。目前A股平均市盈率約為17倍，不但處于歷史低位，而且與國際成熟市場相比，也已可算“接軌”了。這樣看來，A股估值應該算是低了。不過有人提出市盈率無用論，其理由是，A股分紅率過低，投資者無法獲得按照市盈率所計算出的投資回報。事實的確如此，但這卻并不能證明市盈率無用。

    有統計顯示，A股市場十多年來的平均市盈率約為32倍，也就是說，十多年來A股實際上是圍繞32倍市盈率水平這樣一條中軸線在運行。那么，高于32倍水平，從市場盈率的角度看，自然應該算作高估；而低于32倍水平，當然也應該算作低估。目前17倍的市盈率，低于平均水平近50%，毫無疑問可以證明A股已經低估。而且從歷史來看，市盈率水平的高低波動都不是沒有極限的，牛市中市盈率超過60倍，就必然出現大調整，比如2001年64倍，去年67倍。70倍市盈率成為了任何一次牛市都無法越過的坎；而熊市的終結也往往以市盈率下降到20倍之下作為一個重要的參照指標，比如2005年的16倍。

　　因此，我們可以說A股已經具備了極大的吸引力，市場的繼續下跌并非是因為估值原因，目前階段主要的很可能是伴隨信心極度衰弱而來的慣性下跌。而目前關于估值的爭論，更多像是在為下跌尋找原因或為上漲尋找理由。其實，估值代表的是投資價值，漲跌代表的則是市場的趨勢，兩者并不完全相關。一個趨勢一旦走到極端，市場行為自然也會趨于極端，只不過，在不遠的未來，市場就仍將回到合理的估值區域。(記者邱志勇)