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　　截至8月29日，今年以來全球股市無一上漲，其中A股跌幅更是全球最大。伴隨市場不斷下調，在短短8個月內，A股估值水平已由去年最高近70倍市盈率快速回調至20倍以內，基本實現與全球股市接軌。

　　全球股市全線走低

　　據日本研究機構統計，截至8月29日，全球股票市價總值最大的20個股市今年1-8月的股價指數和去年同期相比全面下跌。其中代表A股的上海綜合指數以54.4%的跌幅高居首位，其后依次是印度跌 28.2%，俄羅斯跌28.1%，意大利跌 25.3%，香港跌23.6%。其他主要股市也紛紛下跌，其中，日經平均指數跌幅14.6%，美國道瓊斯工業股指數走低13%�！百Y源國”巴西股市也由上漲轉為下跌12.8%，已是表現最好的股市。

　　股價下跌的同時，交易規模也不斷萎縮。與去年同期相比，紐約證券市場8月的交易額減少47%，東京股市減少了25%，上海股市更是縮水77.5%。

　　大和綜合研究所表示，回顧歷史，全球股市全線走低的局面并不多見。上世紀九十年代亞洲金融危機爆發時，美國和歐洲股市表現堅挺；互聯網產業泡沫破裂之后，韓國和澳洲股價還在上漲。類似于此次美日歐等全球主要市場全面下跌的情況，只曾在第一次石油危機之后出現過。

　　分析人士認為，這種現象說明投資者對全球性景氣度下降的危機感增強，資金從風險資產流出的傾向性已較為明顯。全球金融資本若停止流動，將造成金融機構的資產負債表惡化，上市企業股價持續走低，實體經濟將受到更大壓力。

　　A股估值與國際接軌

　　A股在大幅下跌之后，估值水平也在短短8個月時間內基本與國際水平接軌。來自湯森路透的數據顯示，截至8月29日，滬綜指的靜態PE在17倍以下，動態PE約14倍，市凈率為2.61倍，滬深300指數的這三個估值指標則分別為15.71倍、13.71倍和2.74倍。民生證券認為，假若2008年全年上市公司凈利潤同比增長10%以下，目前A股市場整體的估值水平也處在歷史低位。

　　而與國際主要股市相比，A股的估值水平亦不算高。數據顯示，道瓊斯工業指數靜態PE為13.74倍，動態PE為12.68倍，市凈率為2.74倍；日經指數的估值則分別為15.63倍、15.72倍和1.6倍；恒生指數的靜態PE則為12.67倍，動態PE為13.83倍，市凈率為2.1倍，其中國企指數的這三個數據則分別為14.55倍、13.32倍和2.5倍。

　　恒指服務公司提供的AH溢價指數已經回到115左右，盡管H股不一定成為A股的價值標桿，但AH溢價指數已經回到兩三年前的水平，交通銀行、中國鐵建等不少金融和建筑大盤股甚至低于H股報價。

　　東北證券分析，從全球角度來看，A股估值水平已經和國際市場主要指數沒有大差別，因此無法從這個角度去解釋或理解目前市場的極度和持續低迷。(賀輝紅)