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　　隨著昨日中國人壽半年報的公布，三只保險A股“中考成績單”全部出爐。A股走勢再度成為左右保險巨頭業績表現的背后推手，而調倉戰術的迥異直接影響了三巨頭在投資收益以及凈利潤上的表現。

　　雖然保險三巨頭今年上半年均有減倉動作，但賬面業績卻表現不一。“這主要是對可供出售類浮盈的釋放力度不同所導致的。”中投證券保險分析師許守德告訴記者，保險公司賬面業績的好壞主要取決于公司賣怎么樣的股票，如果賣得較多的是浮盈的股票，業績就會上升，反之，浮虧股票賣得多，業績就會下降。

　　最先出爐半年報的中國平安、中國太保在浮盈釋放上，有異曲同工之意，它們分別對重倉股進行了較大幅度的減倉。經粗略計算發現，中國平安、中國太保分別釋放浮盈約90億元、40億元。

　　而中國人壽則選擇了靜候不動，更像是一個“A股的守望者”。中國人壽今年上半年僅釋放浮盈約24億元，占其上半年凈投資收益的比例不足10%。由于減倉不及時，浮盈沒有得到釋放，直接拖累中國人壽上半年凈利潤同比下滑36%。“中國人壽在上半年仍然秉持長期投資的理念，這種守望到底是大愚，還是大智若愚，目前不得而知。”光大證券保險分析師肖超虎對記者說。

　　除調倉戰術有別外，在投資資產的配置上，保險三巨頭也有不同的喜好。從對三巨頭半年報的分析來看，今年上半年，中國人壽明顯加重了對債券的投資力度，中國太保則對基金尤其是封閉式基金青睞有加，而一向對自身投資水平頗有自信的中國平安更傾向于自己在股市里操作，對基金的投資比例較小。

　　“保守派”代表中國太保，卻在上半年跌跌不休的股市中，成為保險A股中惟一凈利潤實現正增長的公司。決定凈利潤成敗的關鍵原因是，在大幅減倉的同時，太保還抓住了封閉式基金“高折價、高分紅”的投資機會，斬獲頗豐。高折價意味著安全邊際較高，高分紅意味著及時減倉，而分紅之后折價率更高，又意味著價格上漲的潛力。

　　盡管保險三巨頭不約而同發出了下半年繼續對股票進行“低配”的聲音，但保險三巨頭下半年的投資形勢嚴峻依然，投資收益率也或有相應收窄的趨勢。按照東方證券保險分析師王小罡的測算，目前，中國太保、中國平安在基金、股票上已分別浮虧28億元、124億元(其中投資富通浮虧約有100億元)，中國人壽因為上半年的減倉“保守”還剩余約70億元的浮盈。然而，加上債券投資這部分，保險三巨頭已經全部出現浮虧。

　　業內人士分析認為，降低權益類資產配置，繼續加大對固定收益類項目的投資，將是下半年保險機構投資的主旋律。而隨著基礎設施試點的進一步放寬，保險巨頭勢必會在基建領域一拼高下。(記者 黃蕾)