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　　某機構統計數據顯示，6、7月份，熱錢連續兩個月凈流出。而8月過半后，一些外資大行開始推測中國醞釀“經濟刺激方案”，對A股的看法也不再悲觀。在這種情況下，熱錢會堅定撤出還是逐步回流呢？

　　多重因素導致熱錢流出

　　經過國海證券統計整理的數據顯示，6月份我國外匯儲備增加約118億美元，貿易順差為213.5億美元，外商直接投資(FDI)為96.1億美元；7月份我國外匯儲備增加約56億美元，貿易順差為282.8億美元，FDI為83.36億美元。國海證券認為，按照“外匯儲備增量-貿易順差-FDI”這一常用的估算熱錢的簡單方法測算，6月份約有190億美元熱錢流出，7月份約有280億美元熱錢流出，是近年來流出的“小高峰”。7月份廣義貨幣供應量M2同比增長16.35%，比6月末低1.02個百分點，增速明顯回落，從側面印證了外匯占款增速回落，熱錢流入停止甚至出現逆轉的跡象。而2007年以來，熱錢連續兩個月凈流出的現象不多見。

　　熱錢凈流入量是在4月份達到502億美元的高峰后開始回落的，5月份凈流入量快速下滑，隨后轉為連續兩個月的凈流出。國海證券研究員黃進勇認為，6、7月份跨境資本流動的背景出現了一些變化，主要是國家加強對跨境資本流動的監管、美元指數連續反彈以及人民幣對美元短期出現貶值，這些因素導致了熱錢流向出現逆轉。

　　唱多會否喚回熱錢

　　就在熱錢撤離、A股不斷下跌之時，摩根大通上周發布的一份報告提及“中國審慎考慮經濟刺激方案”，引起A股市場密切關注。此外，有報道稱，雷曼兄弟在20日發布的“中國經濟數據評論”中也提及“經濟刺激政策”，還列舉了12項可能會在未來幾周或幾個月內公布的政策措施。

　　隨后，美林全球新興市場策略師哈尼特發布報告指出，中國股市的風險回報率持續改善。中國可能在奧運會后發布一些表面看上去大幅放緩的經濟數據，而中國上市銀行也將迎來半年報披露高峰期，屆時對股市參與者來說可能是“有吸引力的”入市時機。

　　令人浮想聯翩的還有，巴菲特日前接受CNBC采訪時透露，不久前他曾報價5億美元想購買一只中國股票，但是遭到拒絕。

　　另一個值得關注的現象是，在4月份A股大幅回落時，匯豐銀行等國際大行也發表過對A股的正面看法，一些QFII也轉為做多。不知是否巧合，A股在下調證券交易印花稅措施的刺激下出現強勁反彈。同時，根據4月份的數據推算，當月熱錢凈流入500億美元以上，創下單月凈流入量歷史新高。

　　分析人士認為，熱錢流向變化與中國股市漲跌在時間上具有一定的關聯性。比如，2006年6至9月，A股市場展開中期調整，熱錢階段性退出；2007年初至7月，A股市場大漲，熱錢大規模流入；2007年底，A股市場因高估而出現調整，熱錢又重新流出。

　　如今一些外資大行紛紛改變此前看淡A股的看法，但接下來熱錢是進是退，國內一些研究機構看法并不相同。黃進勇表示，現在美元只是反彈而不是反轉，人民幣中長期升值趨勢不會改變，中美利差仍然存在，未來熱錢仍有流入的動力。國金證券發布的下半年策略研究報告則稱，在美元升值預期影響下，中國可能面臨一定程度的資本流出，但不會構成大規模沖擊。(記者 賀輝紅)