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　　隨著奧運(yùn)會(huì)的日益臨近，滬深兩市也迎來(lái)今年大小非解禁的最高峰。Wind資訊最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年8月份滬深兩市解禁股數(shù)為226億股，市值超過(guò)2000多億元，相當(dāng)于7月份解禁股數(shù)的10余倍，是股改以來(lái)最高的一個(gè)月。

　　此次解禁“洪峰”可謂來(lái)勢(shì)洶洶。根據(jù)記者的粗略調(diào)查，投資者最大的關(guān)注點(diǎn)包括：解禁潮給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力到底有多大？相關(guān)政策能否起到疏導(dǎo)作用？以及市場(chǎng)期待的信息預(yù)披露制度會(huì)否出臺(tái)？

　　奧運(yùn)月迎來(lái)大小非解禁“洪峰”

　　宏源證券的一份研究報(bào)告顯示，在8月份兩市累計(jì)解禁的224.43億股中，“大非”解禁202.48億股，占全部解禁股的90.22%。“小非”解禁的21.95億股僅占月份解禁量的不足10%，累計(jì)有180家“小非”解禁。

　　按周統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，8月11日至24日兩周是本月股改解禁的高峰期，累計(jì)解禁流通市值1977.73億元(按照6月28日收盤(pán)價(jià)計(jì)算)，占本月全部解禁市值的85.52%，與奧運(yùn)時(shí)間窗口恰好吻合，解禁股的拋售壓力將進(jìn)一步考驗(yàn)管理層的“維穩(wěn)”智慧。

　　其中，寶鋼股份一家的解禁數(shù)量就達(dá)到了119億股，其解禁市值約1000億元，占當(dāng)月解禁股總量的48%左右。其次，中信證券和蘇寧電器分別有9.87億股和1.088億股股改限售股也將在8月中旬解禁。這三家公司股改解禁股均來(lái)自大非，解禁市值占當(dāng)月股改解禁市值的65%左右。

　　此外，電力上市公司解禁表現(xiàn)也十分搶眼，申能股份將于8月中旬解禁14.95億股限售股，華電國(guó)際、國(guó)投電力以及國(guó)電電力等解禁股數(shù)也較大。

　　解禁不等于減持

　　“8月份來(lái)自于解禁股的實(shí)際減持壓力應(yīng)該不會(huì)如投資者普遍預(yù)期的那么大，更大的影響還是來(lái)自于心理層面。”宏源證券高級(jí)研究員唐永剛?cè)绱苏J(rèn)為。

　　有數(shù)據(jù)顯示，雖然8月份限售股解禁規(guī)模環(huán)比同比大增，但經(jīng)歷了今年以來(lái)的下跌，股市估值水平已處于相對(duì)安全范圍，加上市場(chǎng)平均股價(jià)走低，大小非的減持沖動(dòng)遠(yuǎn)沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)想的那樣強(qiáng)烈。

　　根據(jù)平安證券的策略分析師李先明的判斷，2000多億元的限售股解禁，的確令很多投資者感到恐慌。但是仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，這2000多億元的解禁限售股，僅寶鋼股份一家公司的限售股解禁市值就達(dá)到近1000億元，占整個(gè)8月的解禁總市值48%左右，而實(shí)際上寶鋼股份的這部分限售股是由寶鋼集團(tuán)持有的國(guó)有股，寶鋼前次解禁至今尚未賣(mài)出一股。因此，如果剔除寶鋼股份等國(guó)有控股公司的大非解禁后，其實(shí)真正的負(fù)面影響不算太大。

　　資料還顯示，自2006年6月第一批股改“大小非”解禁至今，獲得解禁的股份只有30%選擇減持，連平均日交易量的1%都不到。另外，近一段時(shí)期以來(lái)，一些上市公司大股東承諾追加鎖定期限，使得解禁壓力將小于預(yù)期。統(tǒng)計(jì)顯示，8月份將迎來(lái)限售股解禁的蘇寧電器、成發(fā)科技、亞泰集團(tuán)、銀鴿投資、中孚實(shí)業(yè)等上市公司，大股東基于對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心，已經(jīng)追加了鎖定期限。這實(shí)際上已經(jīng)“減少”了實(shí)際的解禁總規(guī)模。

　　所以，投資者在重視限售股減持情況的同時(shí)，對(duì)8月份的大盤(pán)走勢(shì)預(yù)期不應(yīng)過(guò)于短視和悲觀。

　　市場(chǎng)熱議預(yù)披露制度出臺(tái)

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)早前已于4月20日發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》通知，意在加強(qiáng)對(duì)大小非減持的監(jiān)管。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年1月至4月18日，大小非平均每天減持約為1750萬(wàn)股；4月21日至5月28日，日均減持?jǐn)?shù)約1192萬(wàn)股，減少了31.9%，這表明新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)大小非減持有了一定約束力，監(jiān)管調(diào)控作用成效初步顯現(xiàn)。

　　在此后的7月21日，證監(jiān)會(huì)又宣布“從即日起，大小非減持情況將在中國(guó)證券登記結(jié)算公司網(wǎng)站上定期披露”。中信建投分析師安尉對(duì)此表示，目前市場(chǎng)出于維穩(wěn)基調(diào)，定期披露是對(duì)于信息不對(duì)稱的完善，在一定程度上滿足了投資者的知情權(quán)。投資者通過(guò)數(shù)據(jù)了解到大小非的減持情況，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)的透明度。

　　大小非減持定期披露是否真能減少一些對(duì)市場(chǎng)的沖擊？國(guó)泰君安的評(píng)論指出，對(duì)大小非減持情況進(jìn)行定期披露，雖有利于二級(jí)市場(chǎng)投資者觀察大小非的減持動(dòng)態(tài)，消除緊張情緒，但無(wú)法降低大小非解禁的量和速度。

　　大小非作為股改的產(chǎn)物，除了在時(shí)間上消化外，并無(wú)過(guò)多根治之法。部分業(yè)內(nèi)人士以及眾多中小投資者期待監(jiān)管層實(shí)施信息預(yù)披露的做法。類似做法有，美國(guó)每三個(gè)月可以出售的股份數(shù)額不能超過(guò)同類已發(fā)行股份的1%，4周內(nèi)平均周交易量較大者，必須事先填寫(xiě)售出通知。

　　中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，大小非減持應(yīng)該在5個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)行披露才算合理，因?yàn)槟壳爸袊?guó)上市公司是一股獨(dú)大，完全有可能利用這樣的消息高拋低吸。

　　中信證券研究部主管程偉慶博士則認(rèn)為，大小非減持定期披露，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，算是一個(gè)利好消息，但還需要相關(guān)細(xì)則的出臺(tái)。市場(chǎng)投資者都希望“大小非”在減持前披露，但是，從道理上講，“大小非”減持前披露實(shí)施應(yīng)該有難度，因?yàn)檫@不符合商業(yè)規(guī)律。(記者:張漢青 實(shí)習(xí)生:邢力原 殷丹丹)