美國克利夫蘭聯儲在最新研究報告中表示，根據對美國國債收益率曲線的分析，美國經濟明年再度陷入衰退的可能性很小。

　　由克利夫蘭聯儲銀行和金融部門主管約瑟夫·哈布里奇牽頭撰寫的這份研究報告認為，美國10年期和2年期國債收益率之差目前達到232個基點，幾乎是20年平均水平的兩倍，與2003年時的水平相當，當年美國國內生產總值(GDP)增速達到3.6%。目前的收益率曲線顯示，明年美國經濟增長速度不會低于1%，再次陷入經濟衰退的可能性僅為12%。

　　增速放緩不等于衰退

　　7月初，美國10年期和2年期國債收益率之差一度縮窄至228個基點，創去年10月以來最低水平。而在今年2月18日，這一數據曾達到294個基點的高位，當時正值美聯儲自2006年以來首次提高貼現率之際，市場普遍預期美國經濟將快速復蘇。

　　長短期國債收益率之差持續收窄令收益率曲線下滑。統計顯示，在美國歷史上的七次經濟衰退之前，都曾出現過兩年期國債收益率超過10年期的“倒掛”現象。不過，哈布里奇認為，目前市場存在“誤解”，更高的短期國債收益率并不是必然地與經濟衰退聯系在一起。

　　分析人士指出，二次探底風險上升，降低了短期國債的吸引力，同時增加了投資者對較為安全的長期美國國債的需求。美國聯邦信貸協會駐紐約首席投資官蘇利文認為：“經濟增長前景已經變得相當黯淡，這將給國債投資者帶來信心，促使其增持更長期國債。”

　　一些市場信號還顯示，投資者目前對美國經濟衰退的擔憂已經超過歐債問題。對此，蘇格蘭皇家銀行美國政府債券策略師歐唐納表示：“美國經濟仍在增長，只是步調放緩。現在說我們可能步入二次衰退還太早了。”

　　哈佛大學教授、前國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家羅格夫表示，目前美國經濟復蘇非常緩慢，但經濟不會非常快的增長并不意味著會步入衰退。

　　通縮魅影顯現

　　一般來說，債券收益率和通脹水平之間呈正相關關系，長期國債收益率下滑，從某種程度上釋放了通縮風險的信號。高盛駐紐約首席美國經濟學家哈祖斯表示，美國就業市場不振令通脹受到抑制，疲軟的勞動力市場不只意味著勞動者面臨很多就業困難，同時也意味著通縮風險。目前長期國債收益率已經處在低位，并且仍在下降。

　　高盛環球經濟研究部主管奧尼爾也于近期撰文指出，美國將出現一段通縮期。他表示，對美國經濟前景仍然審慎。樓市供過于求及國內儲蓄率低將在一段時間內拉低國內消費，近期樓市數據更顯示情況繼續轉差。

　　7月初，美國亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特曾表示，美國經濟復蘇仍舊脆弱，通脹不足為慮。“如果要擔心什么，應該是必須控制通縮的苗頭。”他表示，決策者考慮在通縮情況下做些什么是合適的，現在還不是調整貨幣政策的時候。

　　美國達拉斯聯儲總裁費舍爾7月5日在接受媒體采訪時表示，美國個人消費的疲弱可能打擊經濟增長，預計今年下半年美國經濟增幅將放緩，可能在2%-3%的區間內且接近區間的下沿。他表示，推行貨幣緊縮政策的時機要視美國經濟情況而定。若有需要，美聯儲可能將重啟量化寬松政策，但這一政策的操作空間有限。記者 楊博